21 Ağustos verileri, en büyük 10 para piyasası fonunun mevcut portföylerinde önemli bir yeniden yapılandırma ihtiyacı doğabileceğini gösteriyor. Bu durum, yatırımcıların dikkatini çeken yeni bir düzenlemenin habercisi olarak öne çıkıyor.

Sermaye Piyasası Kurulu’nun (SPK) hazırladığı düzenleme ile para piyasası fonlarının Borsa İstanbul Pay Senedi Repo Pazarı’nda gerçekleştirebileceği ters repo işlemlerinin, fon toplam değerinin yüzde 25’i ile sınırlandırılması öngörülüyor. Ayrıca, ters repo işlemlerinde teminat riskinin dağıtılması amacıyla yeni bir sepet kuralı getiriliyor. Bu kurala göre, ters repo işlemlerine konu edilecek teminatların en az 5 farklı gruba ait payın (hissenin) kullanılması zorunlu olacak. Böylece, tek bir hisse senedinin teminat riskinin portföyde yoğunlaşmasının önüne geçilmesi hedefleniyor.

21 Ağustos 2026 tarihli veriler kullanılarak yapılan incelemelerde, en büyük 10 para piyasası fonunun portföylerinde ters repo oranının yüzde 25 sınırının üzerinde olduğu görülüyor. Söz konusu 10 fonun toplam büyüklüğü yaklaşık 1,36 trilyon TL olarak belirleniyor. Bu fonların mevcut portföylerindeki ters repo oranları dikkate alındığında, ağırlıklı ortalama ters repo oranı yaklaşık yüzde 51,7 seviyesinde bulunuyor. Eğer mevcut portföyler yalnızca ters repo oranı yüzde 25’e indirilecek şekilde yeniden düzenlenirse, bu 10 fonda yaklaşık 363,4 milyar TL’lik ters repo pozisyonunun başka yatırım araçlarına kaydırılması gerekiyor.

TL bazında en fazla etkilenecek fon Tera Portföy Para Piyasası (TL) Fonu (TP2) olarak öne çıkıyor. 21 Ağustos itibarıyla yaklaşık 203,0 milyar TL büyüklüğe sahip olan fonda ters repo oranı yüzde 62,27 seviyesinde. Yüzde 25 sınırı dikkate alındığında, teorik olarak yaklaşık 75,7 milyar TL’lik ters repo pozisyonunun başka yatırım araçlarına yönlendirilmesi gerekecek. İkinci sırada 208,3 milyar TL büyüklüğündeki Garanti Portföy Birinci Para Piyasası Fonu (GTL) bulunuyor. Bu fonun ters repo oranı yüzde 52,20 olup, yüzde 25’e indirilmesi halinde yaklaşık 56,7 milyar TL’lik pozisyon değişikliği gerekecek. Üçüncü sırada ise 119,1 milyar TL büyüklüğündeki Garanti Portföy İkinci Para Piyasası Fonu (GAL) yer alıyor; bu fonun ters repo oranı yüzde 59,56 ve yaklaşık 41,2 milyar TL’lik bir değişim gerektiriyor.

En büyük 10 fon arasında ters repo oranı en yüksek olan fon ise Yapı Kredi Portföy Para Piyasası Fonu (YLB). Fonun yaklaşık 97,8 milyar TL’lik büyüklüğüne karşılık ters repo oranı yüzde 64,39 seviyesinde. Bu oran, yüzde 25 sınırının 39,39 puan üzerinde. Teorik olarak fonun yaklaşık 38,5 milyar TL’lik ters repo pozisyonunun başka araçlara kaydırılması gerekiyor. Ters repo oranı açısından YLB’yi yüzde 62,27 ile TP2, yüzde 61,55 ile Deniz Portföy Para Piyasası Fonu (DLY) ve yüzde 60,30 ile Pusula Portföy Para Piyasası Fonu (PRY) takip ediyor.

Ters repo oranına getirilecek yüzde 25’lik sınır, fonların toplam ters repo pozisyonunun büyüklüğünü sınırlarken, en az 5 farklı gruba ait payın teminat olarak kullanılmasını zorunlu kılan yeni sepet kuralı, teminat tarafındaki yoğunlaşma riskini azaltmayı amaçlıyor. Bu düzenlemeyle, fonların yalnızca ne kadar ters repo yaptığı değil, bu işlemlerde aldıkları hisse teminatlarının ne kadar çeşitlendirildiği de önem kazanacak. Böylece, tek bir hisse senedinin veya grubun teminat riskinin yoğunlaşmasının önüne geçilmesi hedefleniyor. Fon yöneticileri, ters repo pozisyonlarını yüzde 25 sınırına göre yeniden ayarlamanın yanı sıra teminat sepetlerinin de yeni çeşitlendirme şartını karşılayıp karşılamadığını kontrol etmek zorunda kalacak.

Düzenlemenin hayata geçmesi halinde, fon yöneticilerinin önündeki temel soru, ters repodan çıkacak kaynakların hangi araçlara aktarılacağı olacak. Para piyasası fonlarının portföy dağılımında yapılacak değişiklikler, getiri, likidite ve risk dengesinin yeniden optimize edilmesini gerektirebilir. 21 Ağustos verileri üzerinden yapılan bu hesaplama, özellikle büyük fonlarda on milyarlarca liralık portföy yeniden dağılımı potansiyeli olduğunu gösteriyor. En büyük 10 para piyasası fonu özelinde teorik değişim ihtiyacı yaklaşık 363,4 milyar TL olarak hesaplanıyor. En yüksek teorik değişim 75,7 milyar TL ile TP2’de, ardından 56,7 milyar TL ile GTL ve 41,2 milyar TL ile GAL geliyor. Yeni sepet kuralı ise bu dönüşümün yalnızca miktar boyutuyla sınırlı kalmayacağını; ters repo işlemlerinde kullanılan teminatların da daha geniş bir hisse grubu dağılımına sahip olması gerekeceğini ortaya koyuyor.

Bu haberdeki ‘teorik değişim’ tutarları, fonların mevcut ters repo oranlarının yüzde 25’e indirilmesi varsayımıyla hesaplanmıştır. Gerçek portföy değişimi; düzenlemenin nihai metnine, geçiş süresine, fonların diğer portföy sınırlamalarına ve yöneticilerin tercih edeceği yeni varlık dağılımına göre farklılık gösterebilir.

NOT: YATIRIM TAVSİYESİ DEĞİLDİR.