Bitcoin’in ortalama üretim maliyeti yaklaşık 78 bin dolar seviyesinde bulunuyor. Ancak Bitcoin, 63 bin dolar civarında işlem görmesi nedeniyle birçok madencinin zararına üretim yapmasına yol açıyor.
JPMorgan, Bitcoin’in yaklaşık beş aydır üretim maliyetinin altında fiyatlandığını belirtti. CoinShares’in 2026 yılı ilk çeyrek verilerine dayanan analizinde, küresel madencilik kapasitesinin yaklaşık yüzde 20’sinin mevcut koşullarda sürdürülebilir olmaktan uzaklaştığı ifade edildi. Enerji maliyetleri ve ekipman giderleri dikkate alındığında, verimliliği düşük işletmelerin finansal baskı altında kaldığı vurgulandı.
Artan maliyet baskısı, halka açık madencilik şirketlerini rezervlerindeki Bitcoin’leri nakde çevirmeye yöneltti. 2026 yılının ilk çeyreğinde madenciler, operasyonel harcamalarını finanse edebilmek için 32 binin üzerinde Bitcoin sattı. Bu satış miktarı, şirketlerin 2025 yılının tamamında gerçekleştirdiği satış hacmini aşarak yeni bir rekor oluşturdu.
JPMorgan, Bitcoin fiyatının yeniden üretim maliyetinin üzerine çıkmaması halinde sektördeki baskının devam edeceğini öngörüyor. Düşük verimlilikle çalışan madencilerin piyasadan çekilmesi ya da birleşme ve satın almaların artması olası senaryolar arasında yer alıyor. Mevcut görünüm, madencilik sektöründe yeniden yapılanmayı hızlandırırken kripto para piyasasındaki fiyat dalgalanmalarının da yüksek seyretmesine sebep olabilir.
Kripto para piyasasında yalnızca madenciler değil, kurumsal yatırımcılar da daha temkinli bir pozisyon alıyor. 14-18 Haziran haftasında spot Bitcoin ETF’lerinden toplam 227 milyon dolarlık net çıkış gerçekleşti. Bu durum, yatırımcıların Bitcoin fonlarından para çektiği dönemi üst üste altıncı haftaya taşıdı. Ethereum tarafında da benzer bir tablo gözlemleniyor; aynı dönemde spot Ethereum ETF’lerinden 10,05 milyon dolarlık net çıkış yaşandı. Bitcoin ve Ethereum fonlarında arka arkaya görülen çıkışlar, yatırımcıların büyük kripto varlıklara yönelik risk iştahının zayıf kaldığını gösteriyor.
Sermaye akışlarında dikkat çekici bir yön değişimi yaşanıyor. Büyük kripto paralardan çıkan yatırımcıların bir kısmı alternatif dijital varlıklara yönelmeye başladı. Geçen hafta SOL ETF’lerine 7,11 milyon dolar, XRP ETF’lerine 10,66 milyon dolar ve HYPE ETF’lerine ise 27,95 milyon dolarlık net giriş kaydedildi. Piyasa uzmanları, yatırımcıların daha yüksek büyüme potansiyeli gördükleri altcoin projelerine yönelerek portföylerini çeşitlendirmeye çalıştığını ve bu eğilimin önümüzdeki dönemde de devam edebileceğini değerlendiriyor.
