ABD, Avrupa ve Japonya’da devlet tahvillerine yönelik yaşanan senkronize satış dalgası, borçlanma maliyetlerini on yılı aşkın süredir görülmeyen seviyelere yükseltti. Bu durum, hisse senedi piyasalarını sarstı ve büyük ekonomilerin mali sağlığı konusunda endişeleri artırdı.
2026 yılı Ağustos ortasında, 30 yıllık ABD Hazine tahvili faizi %5,34’e kadar yükseldi ve bu, 2007 yılından bu yana görülen en yüksek seviye oldu. Ancak daha sonra %5,17 civarına geriledi. 10 yıllık tahvil faizi ise yaklaşık %4,7 seviyelerinde seyrediyor. Avrupa’da, Almanya’nın 10 yıllık tahvil faizi %3,22’ye ulaşarak 2011’den bu yana en yüksek seviyeyi gördü. Fransa’nın 10 yıllık OAT’ı da %4,05’e çıkarak 2008 yılından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Japonya’da ise 10 yıllık tahvil faizi, Şubat 2026’daki %2,1 seviyesinden %2,9’a sıçradı. Güney Kore’de 30 yıllık devlet tahvili faizi 18 Ağustos 2026’da %4,751 ile rekor kırdı.
Analistler, bu yeniden fiyatlandırmanın kalıcı bir tersine dönüşün pek olası olmadığını belirtiyor. Pictet’ten makroekonomik araştırma başkanı Frederik Ducrozet, “2008-2009’daki büyük mali krizden bu yana kamu borcunun dünya genelinde sürekli arttığını” ifade etti. Artan mali açıkların, hükümetlerin daha fazla tahvil ihraç etmesini gerektirdiği ve bu durumun, yapay zeka altyapısı için büyük miktarda borçlanan teknoloji şirketleri ile rekabet etmelerini zorlaştırdığı vurgulandı.
Ağustos 2026 itibarıyla ABD hükümet borcu ilk kez 40 trilyon doları aştı ve bu, on yıl öncesine göre iki katına çıktı. Geçen yıl ABD hükümet borcunun yıllık faiz maliyetleri 970 milyar dolara ulaştı. Ünlü yatırımcı Stanley Druckenmiller, bu hafta Wall Street Journal’da yayınladığı bir yazıda, Hazine Bakanı Scott Bessent’in uzun vadeli tahvilleri geri almak için yaptığı müdahalenin, “son kalan mali disiplin sağlayıcısını susturma” girişimi olduğunu belirtti. Druckenmiller, “Likidite araçlarıyla borçluluk sorununu çözemezsiniz, sadece tartışmayı erteleyip nihai maliyeti artırabilirsiniz” dedi.
Fransa, Avrupa’nın en büyük tahvil riski haline geldi. Yatırımcıların Fransız tahvilleri için Alman tahvillerine göre talep ettikleri prim, son üç ayda artarak yaklaşık 88 baz puana ulaştı ve bu, 2024’ün sonlarından bu yana en yüksek seviye oldu. Fransız tahvil faizleri, Roma’nın ağır borç yüküne rağmen İtalya’nın faiz oranlarını da geçerek, Fransa’nın parçalı parlamentosu, genişleyen açığı ve 2027 baharında gerçekleşecek öngörülemeyen başkanlık seçimleri ile bağlantılı olarak bu durumu Reuters’a değerlendirdi.
S&P 500, bu duruma rağmen belirli bir direnç gösterse de, volatilite artmaya devam ediyor. Barron’s, Hazine faizlerinin artık Wall Street’in yeni “korku göstergesi” haline geldiğini bildiriyor. Artan faizler, yapay zeka genişlemesini finanse eden işletmeler için borçlanma maliyetlerini artırıyor, büyüme hisseleri üzerindeki baskıyı artırıyor ve doğrudan daha pahalı ipotekler ve kurumsal borçlarla sonuçlanıyor. Kore’de ise Kospi, 18 Ağustos 2026’da %3,4’lük bir kazancı kaybederek %1,55 oranında düşüşle kapandı. ING’den ekonomist Charlotte de Montpellier, daha az konut alımı ve daha az iş finansmanı projeleri ile sonuçlanarak ekonominin yavaşlayacağını öngörüyor ve bunun iyi bir haber olmadığını ifade ediyor.
