Japonya’nın 10 yıllık hükümet tahvili getirisi, 31 Ağustos’ta %2,95’e çıkarak Eylül 1996’dan bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Bu artış, Federal Reserve Başkanı Kevin Warsh’ın Jackson Hole Ekonomi Sempozyumu’ndaki şahin açıklamalarının ardından ABD ve Japonya arasındaki faiz oranları farkını genişletmesiyle gerçekleşti. Bu durum, yenin dolar karşısında 160 seviyesine doğru kaymasına neden oldu.
Bu gelişme, Japon hükümet tahvillerinin enflasyon endişeleri ve Japonya Merkez Bankası’nın daha fazla sıkılaştırma beklentileri nedeniyle zaten zor bir dönemden geçtiği bir dönemde ortaya çıktı. Ayrıca, G7 ülkeleri arasında devlet borçlanma maliyetlerinin son 20 yılın en yüksek seviyelerine çıkmasıyla daha geniş bir yükseliş desenini yansıtıyor.
Warsh, 28 Ağustos’ta Wyoming’de yaptığı konuşmada, ek faiz artışlarının hala masada olduğunu en net şekilde belirtti. “Temel enflasyonun hedefimize doğru hareket ettiğinden emin olmalıyız, açıkça ve yeterli hızda. Aksi takdirde, yapacak işimiz var,” dedi. PCE enflasyonu hâlâ %3,7 ile Fed’in %2’lik hedefinin çok üzerinde seyrediyor. Bu nedenle, vadeli işlem piyasaları Eylül’deki faiz artış olasılığını %35’ten %60’a yükseltti.
Japonya için, Fed’in ABD faizlerine eklediği her baz puanı, sermayenin yen cinsinden varlıklardan çıkmasına neden olan faiz farkını genişletiyor. USD/JPY, 28 Ağustos’ta psikolojik olarak önemli olan 160 seviyesinin üzerine çıkarak, sonraki seanslarda 159,85 ile 160,20 arasında işlem gördü.
Japon yetkililer, yenin değer kaybını yavaşlatmak için önemli miktarda harcama yaptı. 30 Temmuz’da başlayan koordineli ABD-Japonya müdahalesi, 1998’den bu yana yapılan ilk ortak eylem olarak, kısa bir süreliğine para birimini 155 dolara kadar yükseltti. Ancak, Morgan Stanley, Japonya Maliye Bakanlığı’nın bu operasyonlar sırasında yaklaşık 85 milyar dolar satış gerçekleştirdiğini tahmin ediyor. Ancak bu yükseliş kısa ömürlü oldu ve yatırımcılar yenin değerini öncesi seviyelere geri itmeye devam etti.
Japonya’nın getirilerindeki artış, yalnızca Japonya ile sınırlı değil. ABD ulusal borcu yakın zamanda 40 trilyon doları geçti, Fransa’nın 10 yıllık getirisi euro bölgesi kriz seviyelerinin üzerine çıktı ve Bank of America, yapay zeka altyapısını finanse etmek amacıyla kısmen borçlanmanın etkisiyle bu yıl rekor düzeyde 2,1 trilyon dolarlık ABD yatırım dereceli kurumsal tahvil ihraç edileceğini öngörüyor. Eski IMF Asya-Pasifik Direktörü Anoop Singh, bir sonraki büyük finansal şokun gelişmiş ekonomilerin devlet tahvil piyasalarından kaynaklanabileceği konusunda uyardı.
Eylül’deki FOMC toplantısı artık odak noktası haline geldi. Warsh’ın şahin söylemlerini sürdürüp sürdüremeyeceği, Trump yönetiminin Kasım’daki ara seçimler öncesinde faiz indirimleri çağrısında bulunduğu bir dönemde, Japon tahvilleri ve yen üzerindeki baskının ne kadar artacağını belirleyecek.
